Поиск
Подписчики защищают инвесторов, но предоставляют управляющим фондами частного рынка гибкость, говорят игроки отрасли MAS
Индустрия ожидает большей прозрачности в отношении фондов частного рынка, сборов и оценок в рамках MAS для розничных инвесторов
Вонг Чиа Пек
Опубликовано Вт, 3 июня 2025 г. · 05:30 Частный капитал
[СИНГАПУР] Прозрачность фондов частного рынка, суммы, которые они взимают в виде комиссионных, и методы оценки были среди ключевые моменты, затронутые в отзывах участников отрасли на предложение Валютно-финансового управления Сингапура (MAS) о расширении доступа инвесторов к частным активам.
27 марта центральный банк запросил мнения о своем предложении по структура для инвестиционных фондов частного рынка с целью предоставления более широкому кругу розничных инвесторов доступа к активу через долгосрочные фонды прямых инвестиций или фонд фондов. Крайний срок подачи заявок — 26 мая.
Сообщество частного капитала приветствовало MAS’предложение, описывающее его как важный шаг в построении более совершенной инвестиционной экосистемы в республике. Но общей темой в полученных отзывах была необходимость найти правильный баланс между защитой прав инвесторов и инновационными продуктами. Особенно актуальной была необходимость информирования инвесторов о том, что такие инвестиции являются менее ликвидными.
Хуан Дельгадо-Морейра, со-исполнительный директор Hamilton Lane, рассказал Business Times: “Проблемы заключаются в обеспечении более дешевого, быстрого и качественного доступа, а также в осознании финансовой неликвидности… а также долгосрочный характер” данного класса активов.
Во всем мире инвесторы проявляют больший интерес к активам частного рынка, которые относятся к активы, которые не продаются в открытом доступе. Это означает, что информация об активах более непрозрачна, а фонды, предлагающие такие активы, менее ликвидны, чем те, которые включают акции и облигации, котирующиеся на бирже.
Однако, в свою очередь, инвесторы получают премию за неликвидность, несмотря на то, что фонды, как правило, также имеют более длительный срок действия.
Активы частного рынка в основном включают частный акционерный капитал (PE), частное кредитование, инфраструктуру и недвижимость. Концепция MAS предполагает, что розничным инвесторам будет предоставлен доступ к этим классам активов с помощью двух типов структур фондов: прямых фондов и долгосрочных инвестиционных фондов-фондов-фондов.
Снижение уровня неликвидности
Предлагаемая MAS структура включает в себя предоставление инвесторы периодически возвращают свои средства в соответствии с установленными лимитами, которые ограничивают сумму, которая может быть снята в течение определенного периода.
Но это может привести к созданию фондов частного рынка, которые не будут сильно отличаться от доступные в настоящее время активы, такие как инвестиционные фонды недвижимости, сказал участник рынка, который принял участие в сессии обратной связи с MAS и отказался назвать свое имя.
СМОТРИТЕ ТАКЖЕ
Он добавил, что розничные инвесторы могут он не понимал или не был доволен тем, как работают фонды частного капитала; он описал их как “фонды слепого объединения”, в которых инвесторы не имеют никакого влияния или контроля над выбранными активами.
Центральный банк хочет диверсифицировать варианты инвестирования для розничных инвесторов, но это по его словам, это по своей сути сложный класс активов.
Непрозрачный характер частных активов также создает еще одну проблему – как они оцениваются. Например, компании, входящие в инвестиционный фонд, не обязаны предоставлять отчеты о доходах.
Чтобы смягчить это для розничных инвесторов, MAS может предусмотреть, что управляющие фондами частного рынка Шихан Абейгуна, управляющий директор Morningstar по Юго-Восточной Азии, предложил BT, также известному как генеральные партнеры (general partners, GPS), регулярно назначать независимых третьих лиц для оценки активов, например, каждые три месяца.
Соглашаясь, Штеффен Паулс, председатель правления и со-главный исполнительный директор Moonfare, берлинской цифровой платформы для инвестиций в розничную торговлю, сказал, что этот момент актуален для розничной торговли инвесторы, которые “как правило, не оснащены или не в состоянии провести эти оценки самостоятельно”. Moonfare не предоставила отзывов MAS, поскольку она не предлагает свои услуги розничным инвесторам.
Сборы
Структура сборов за частные фонды вызывают беспокойство у розничных инвесторов, учитывая, что фонды частного рынка взимают более высокие комиссии, чем обычные государственные фонды. Это связано с тем, что специалисты по маркетингу должны обладать навыками поиска новых предложений и выхода из существующих.
Инвесторы платят больше за эти навыки, а не за простую покупку и продажу ценных бумаг. акции и облигации в типичных взаимных фондах. Управляющие компании также взимают плату за результаты работы или поощрительные взносы, известные как переносимые проценты, когда доходность фонда превышает определенную сумму.
Это может повлиять на уровень доходности для розничных инвесторов, особенно после взаимозачета сборы.
Для решения этой проблемы Morningstar предложила прозрачность в отношении платы за исполнение и запрет министерством финансов США по использованию модели переноса сделок от сделки к сделке.
“В соответствии с этой моделью перенос средств рассчитывается по каждой сделке независимо, что означает, что управляющий активами взимает полную комиссию за исполнение обязательств по положительным сделкам и не взимает комиссию за отрицательные сделки без взаимозачета”, — сказал Абейгуна из Morningstar.
“Мы считаем, что эта модель наносит ущерб конечному инвестору, поскольку может это приведет к тому, что управляющий активами будет получать часть вознаграждения за результаты работы, даже если общий портфель не оправдал ожиданий”, — сказал он.
Один из способов решения различных проблем, связанных с управлением рисками, оценкой и периодическими выплатами это могло бы быть поэтапным внедрением, предположил Сумит Нараянан, управляющий партнер EY по финансовым услугам в странах Асеан.
Например, может потребоваться “более длительный период ожидания для инвесторов, чтобы вывести свои деньги, с четким разъяснением того, как это работает. Некоторые правила, применимые к обычным розничным фондам, также могут быть скорректированы, чтобы лучше соответствовать принципам инвестирования на частном рынке”.
По сравнению с США, Великобританией и Европой предложения MAS отражают их преимущества. “взвешенный подход”, и “может лучше соответствовать целям нашего местного рынка”, учитывая, что западные режимы имеют преимущество в виде более зрелых рынков и регулирующих экосистем, добавил он.
Кроме того, хотя защита инвесторов важна, участники отрасли предостерегают от чрезмерного предписания узкие определения приемлемости продукта.
Сингапурская ассоциация венчурного и частного капитала, которая насчитывает более 300 члены MAS, входящие в ее состав, заявили, что “структура MAS должна создать пространство как для управляющих фондами, так и для инвесторов для определения стратегий фонда, условий и гарантий, которые работают наилучшим образом, в рамках широких нормативных параметров, основанных на подходе, основанном на принципах”.
В ответ на запросы BT представитель MAS сказал: “Мы изучаем материалы, полученные в ходе общественных консультаций, и учтем все отзывы по мере того, как мы будем дорабатывать структуру и внедрять соответствующие нормативные гарантии”.
Авторское право SPH Media. Все права защищены.
Повторно используйте этот контент для обратной связи
